点心债市场快速扩张，人民币国际化稳步推进。

人民日报北京11月19日电（记者黄胜）近期，阿里巴巴、百度、腾讯、美团等多家科技公司在香港发行点心债，发行总额超过470亿元。本期保额总额将达到近1500亿元，是本次发行金额的3.2倍。什么是点心债？为什么要发行点心债？记者了解到，点心债又称“离岸人民币债”，是指在境外发行、定期计息、到期以人民币支付本息的人民币债券。由于首次发行规模较小，被市场称为“点心债”。随着我国对外经贸合作的扩大，大量人民币通过贸易协定等渠道转移至境外，在香港形成了相当可观的离岸人民币资金储备。如何盘活这一社会资本提供高效、稳定的投资渠道是促进离岸市场健康发展的重要问题。在此背景下，点心债市场应运而生。南开大学金融学教授田立辉对记者表示：“点心债作为离岸人民币计价债券基准的重要性远远超出了金融工具本身。”点心债不仅是人民币国际化的前沿工具，而且通过提供境外人民币资产配置目标，具有激励境外投资者持有人民币的作用。以人民币进行交易，规避货币汇率波动，降低融资成本，也是企业风险管理的“避风港”。它的发行有利于改善香港离岸人民币市场环境，与境内熊猫债形成“双牵引”，打造跨境投融资闭环，提升人民币在全球的地位货币体系。 2007年7月，国家开发银行在香港发行首支离岸人民币债券，每年发行规模不足200亿元人民币。经过十多年的探索，点心债市场近年来快速发展。特别是2022年开始，点心债发行规模迅速扩大。 Wind资讯数据显示，2022年，市场预计发行点心债1179只，发行总额74696.9万元。 2023年，市场将发行点心债1484只，发行总额9675.31亿元。 2024年，市场将发行点心债2086只，发行总额12786.98亿元，首次年度发行规模突破万亿元。 2025年起，截至11月17日，全市场点心债发行总量达9794.54亿元。为什么点心债市场近年来加速扩张？田丽辉说，原因是三种结构性力量的共振：国际高利率和低利率的利润、跨境发展政策的红利、产业集团的营利性借贷。首先，中美货币政策分歧创造了盈利空间，点心债的成本优势在美元高利率背景下更加明显。二是政策利好持续释放，通过扩大南下交通、优化跨境基础设施，畅通了资本流动。三是市场生态不断强化，优质产业发行主体数量快速增加，打破了“对城市投资的依赖”，推动投资结构多元化，形成良性循环。田立辉认为，点心债市场的核心驱动力是人民币日益国际化。改变。这点心债市场作为离岸人民币资产“压舱石”的扩张，本质上微观地反映了国际货币竞争环境的演变。中国在全球经济中的影响力不断增强、人民币避险属性的强化以及政策层面持续投资建设离岸市场，正在共同构建中国的长期增长逻辑。即使美元周期发生变化，人民币的“内在价值”也将继续支撑点心债的吸引力。中金公司研究部认为，点心债不仅为投资者提供了人民币资产配置的渠道，还允许发行人利用资金进行境外支付和投资，强化了人民币作为价值储存和交易媒介的作用。尤其是在美元走弱、人民币升值预期的背景下，近年来发行的优质、流动性强的点心债类型将持续受到青睐，点心债的交易价值预计将相应增加。该交易价值不仅反映了利率变化带来的资本收益发挥机会，还反映了相对价值策略，例如曲线形状和离岸与在岸组合。有业内人士认为，日本正在不断推动金融市场双向开放，特别是“南向贸易”方式。有观点认为，Canism的推出及后续拓展，为境内各类金融机构直接投资香港债券市场提供了便捷的渠道，有利于降低交易成本，激发市场活力。此外，香港作为全球最大的离岸人民币中心，拥有成熟的金融市场体系和专业服务能力，为点心债市场的繁荣发展提供了强有力的制度保障。如何进一步激发点心债市场？田丽辉告诉记者，一方面，要深化产品创新，开发ESG主题的绿色债券和品种，吸引负责任的国际投资。另一方面，要完善市场基础设施，优化做市制度和回购机制，提高流动性。同时，还要继续扩大“朋友圈”，鼓励欧美企业发行点心债，构建“双向”跨境金融生态系统。此外，特别需要平衡创新与风险防范和管理，产生强劲的监管回报并确保市场长期稳定。有专家认为，点心债市场的扩大是中国金融开放和人民币国际化的一个缩影。它的未来不仅关系到香港的国际金融中心地位，也反映了香港的重组进程。人民币在全球金融格局中的地位。下一步，我们可以加强市场基础设施建设，完善债券交易平台，降低交易成本，推动产品创新，提高点心债的积极性。 （实习生余秋平对本文也有贡献）